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金评天下|阿里拆股是不是在玩资本游戏?

网络整理 2019-06-20 11:39

金评天下|阿里拆股是不是在玩资本游戏?

  金融投资报评论员 刘柯

  近日,阿里宣布将每1股拆8股,分析认为此举可能是阿里在为赴港上市做准备,因为现在阿里股价每股达到165美元,折合成港元差不多要1300港元了,很难吸引投资者,特别是中小投资者。

  但是,阿里这次拆股却很少有人说它在玩资本游戏,这颇有点意思。

  回过头来看看A股,如果如此大比例拆股,肯定会被认定为是在玩资本游戏。从相同的理由看,A股的大比例送股和阿里的大比例拆股,其实都是一种资本手段,不增加企业利润,不增加上市公司总市值,只是股价降下来了。

  但是,送股拆细又确实不是“把一个180斤的老婆换成两个90斤的”,看看阿里给出的理由:通过拆股方式降低股价,吸引更多中小股民买入,以提升活跃交易量。

  这个道理如果放在A股,难道不成立?那为什么在A股搞高送转的又会被严格监管成过街老鼠呢?

  其实,高送转也好,高比例拆细也好,不存在好与坏之分。但有一点要注意,就是不管公司怎么去拆细,公司本身的质地是关键。也就是说,好公司如果搞拆细,肯定会被抢权甚至填权,但差公司搞大比例拆细,则有投机取巧之嫌。

  从全球资本市场来看,优质公司大比例拆细并不是个案。2014年,如日中天的苹果公司按1比7拆股,拆股之前其股价高达每股650美元,拆股之后的今天,其股价接近200美元,也就是说在5年时间里,苹果股价又翻了一番。

  百度也曾经在2014年按1比10拆过股,拆股前股价每股73美元左右,现在股价是每股117美元,牛不牛?而微软自上市以来更是拆了9次股,拆一次涨一次。

  需要注意的是,这些公司拆股的理由几乎一致:吸引更多投资者。毕竟过高的股价难以吸引中小投资者参与,交易不活跃,也不利于再融资。但它们拆股以后为什么没有被诟病呢?原因很简单,拆股以后市盈率没有飙升。

  苹果按现在1比7以后的比例拆股下来即便翻了一倍,市盈率也不过16倍,百度目前的市盈率才10倍,微软拆了那么多次目前市盈率也不过29倍左右。

  也就是说,业绩增长跟得上拆股以后股价的上涨,这样的公司就是好公司,否则就是玩资本游戏。

  有意思的是,拆不拆股或者说分不分红,分红率高不高其实并不是衡量一个公司好不好的标志。

  比如股神巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦股价高达每股30.88万美元,市盈率只有3倍多一点,但这个公司从不分红,也不拆细,但它就是会稳健上涨,最近5年从每股20万美元涨到30万美元,虽然没有苹果厉害,也有50%的收益率。

  再比如贵州茅台(600519),也没见过大比例送股,分红率也是极低,但其股价可以接近1000元,你能说它不是好公司?

  在资本市场里,存在的就是合理的,股价是检验公司好坏的基石,资本是聪明的,尽管价格有时候会发生扭曲。

  这也说明一个道理,市场的归市场,比如现在那些退市股,跌到几毛钱都没人要,这才是正常的。

  好的公司、有潜力的公司就应该高价,就算拆股也是好事,玩资本游戏的最终会被市场淘汰。